方大炭素6005162022年一季报点评：一季度毛利同比增长14%公允价同比下降9.13%

事件:公司发布2022年一季报，实现营业收入11.49亿元，同比增长23.50%，归母净利润0.34亿元，同比下降74.81%，扣非后归母净利润1.25亿元，同比下降9.13%22Q1公司毛利同比+14%，公允价值下降导致归母净利润大幅下降2022Q1公司营业收入11.49亿元，同比增长+23.50%，营业成本8.32亿元，同比增长+27.77%，毛利3.17亿元，同比增长+13.52%20221Q1公司归属于母公司净利润同比—74.81%，主要是公司持有的交易性金融资产，衍生金融资产，交易性金融负债，衍生金融负债公允价值减少1.17亿元，导致Q1非经常性损益—9098万元22Q1石墨电极供需疲软，行业利润环比大幅提升据百川傅颖数据，1—3月全国石墨电极产量22.25万吨，同比—7.33%，环比—6.94%1—3月，Mysteel监测的85种电炉钢平均开工率为44.19%，同比—15.38%，显示一季度石墨电极行业供需偏弱据百川傅颖数据，2022Q1石墨电极均价为21158元/吨，环比+5.1%，行业毛利为—1538元/吨，环比+511元二季度以来，电炉开工持续上涨，石墨电极价格有望进一步上涨据百川傅颖数据，4月石墨电极平均成本为28173元/吨，较Q1变化+10.60%石墨的平均价格为23704元/吨，比Q1的平均价格高出+12.04%截至4月29日，Mysteel监测的85种电炉钢开工率升至72.54%，较3月底上涨4.13个百分点第二季度是钢铁需求的传统旺季电炉开工率的恢复将提振石墨电极的需求，预计其价格和盈利能力将进一步提升公司三项费用率降至7.19%，为一年来最低水平2022Q1公司三项费用率7.19%，为一年来最低水平，其中销售费用率2.89%，管理费用率费用率9.41%，财务费用率降至—5.11%盈利预测，估值和评级:作为行业龙头企业 并维持公司2022年至2024年净利润预测17.80，26.06和33.85亿元，对应EPS分别为0.47，0.68和0.89元 石墨电极价格持续上涨，公司利润有望持续上涨风险:光伏行业，核电行业发展空间不及预期，石墨行业，碳碳复合材料等产品产能过剩导致盈利能力下降，大集团方以公司股份为标的物发行可兑付债券，未来大规模转股或影响公司股价

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